招商系列-锂电池隔膜行业深度报告：把握隔膜国产化进程的投资时间窗口

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告锂电池|中小市值推荐把握隔膜国产化进程的投资时间窗口2012年3月5日锂电池隔膜行业深度报告上证指数2461行业规模占比%股票家数（只）844.2总市值（亿元）43041.9流通市值（亿元）30601.7行业指数%1m6m12m绝对表现14.1-6.4-31.6相对表现6.3-2.0-14.2资料来源：港澳资讯、招商证券相关报告1、《技术成熟度决定投资时序—锂电池行业深度报告》2011/12/21本篇报告对锂电池隔膜行业发展现状进行了深度研究，提出了国内隔膜行业发展“两连跳”的分析框架，从技术发展路线、隔膜企业创新能力匹配，国产化时间窗口三个方面对隔膜行业进行了深入分析。三大技术流派占据目前隔膜行业的主流。以美国Celgard公司为代表的干法单向拉伸工艺、以中科院化学所为代表的干法双向拉伸工艺、以日韩企业为代表的湿法工艺占据目前隔膜行业的主流，三种技术工艺各具特色，各自引领相应的市场，本文对三种技术流派以及各自在下游锂电厂商中的供应关系给予了深入研究。我国隔膜行业国产化进程将呈现“两连跳格局”，生产工艺提升是我国隔膜产业升级的“第一跳”。生产工艺提升和基体材料研发能力增强将造就我国隔膜行业发展的“两连跳”格局。第一跳是生产工艺和设备制造能力突破，其创新驱动力将以企业自身的产业化工艺研发占据主导地位。在制膜工艺方面具有经验积累，并且在生产设备制造方面具有创新能力的企业将在本轮隔膜国产化的大潮中脱颖而出。看清价值—寻找创新能力与隔膜行业发展趋势匹配的优秀公司。目前隔膜行业的发展趋势呈现两个主要方向，一种是倾向于更加轻薄的消费类锂电池隔膜；另一种是倾向于使用厚膜或者多层复合隔膜的动力电池类隔膜。按照锂电发展趋势我们给出了创新能力匹配的七个主要方面，能够在创新能力方面与锂电发展趋势匹配的公司具有长期投资价值。两大国家级十二五产业规划强力支撑隔膜行业发展，十二五是跨越式发展的关键时期。近期，国家工信部接连出台的《新材料产业十二五规划》和《电子信息产业十二五