招商系列-锂电池行业深度研究报告：技术成熟度决定投资时序

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告中小市值|锂电池推荐（首次）技术成熟度决定投资时序2011年12月21日锂电池行业深度研究报告上证指数2225行业规模占比%股票家数（只）总市值（亿元）流通市值（亿元）行业指数%1m6m12m绝对表现相对表现相关报告本篇报告对锂电池行业上下游的关键产业链环节进行了深度研究，指明了技术成熟度决定投资时序的逻辑关系，对于下游需求市场逐级启动格局进行了深入分析，给出了三条投资策略主线。三大新兴产业支撑锂资源产业链高速增长。从涉锂行业发展趋势来看，新材料、生物医药和新能源将是锂资源需求增速最快的领域。预计未来五年对锂资源需求的复合增长率分别为10~12%，12~15%，20~25%。新材料行业主要聚焦在含锂轻型新材料、稀土冶金、陶瓷材料、石油化工、精细化工等领域；生物医药行业主要聚焦在抗病毒药物、他汀类降血脂药物等领域；新能源行业则主要聚焦在锂电池、新能源汽车等领域。上游碳酸锂行业的看点是卤水提锂与矿石提锂的成本之争。从上游碳酸锂产品格局看，工业级碳酸锂属于基础锂产品，卤水生产成本较矿石生产成本低，总体供求形式为供略大于求；电池级碳酸锂产品属于深加工锂产品，卤水生产成本与矿石生产成本相当，总体供求格局为供略小于求；未来两种技术路线的行业比重取决于两种技术路线的成本控制水平。下游市场将逐级启动。从行业发展的趋势来看，锂电池市场的驱动因素主要受技术、成本、政策等因素的制约，其中技术因素主要体现在锂电池生产的一致性和电源管理等方面，成本因素主要比照铅酸电池的价格竞争力，政策主要体现在政府对锂电行业的扶持力度，尤其是补贴的落实力度。综合考虑三个维度的影响，锂电池市场将逐级启动。技术成熟度决定投资时序。从目前锂电池行业技术成熟度来看，按照技术成熟度排序为石墨烯负极材料