招商系列-锂电正极材料行业深度研究：锂电池正极材料的“三国演义”格局分析

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告锂电池|中小市值推荐（维持）锂电池正极材料的“三国演义”格局分析2012年4月6日锂电正极材料行业深度研究及上海研讨会见闻上证指数2306行业规模占比%股票家数（只）844.2总市值（亿元）38881.8流通市值（亿元）27711.7行业指数%1m6m12m绝对表现-5.6-12.0-41.4相对表现1.2-7.1-16.7资料来源：港澳资讯、招商证券相关报告1、《技术成熟度决定投资时序—锂电池产业链深度研究》2011/12/232、《把握隔膜行业国产化的投资窗口》2012/3/5本篇报告对锂电池正极材料行业技术发展路径和行业现状进行了深入研究，尤其对动力型正极材料锰酸锂、三元系列、磷酸铁锂三大系列阵营进行了详细对比分析，提示了当前正极材料行业的三大投资机会。上海正极材料研讨会内容也一并做了分享。2011年中国锂电池行业整体增速高于世界锂电行业增长水平。2011年中国锂电池行业市场规模达到了397亿元人民币，同比增长43%，全年锂电池产量达到29.7亿颗，同比增长28.6%。从过去四年的数据来看，中国锂电池行业增速高于全球约10~13个百分点，呈现出快速增长的势头，与锂电池产能向国内转移的行业背景相符。中国正极材料企业产能扩张迅速，多技术路线同时跟踪覆盖是大多数企业的产品战略。从产能规模的角度来看，日韩厂商现有产能相对较大，大多在2000~6000吨之间，国内企业产能大多位于1000~3000吨/年之间，少数几家企业（成都黄铭、河南红日等）甚至推出了万吨产能的扩产计划，但真实产量增长远不及产能规划。投资者需要明确理解并准确把握的三个视角：第一、从技术角度理解、从应用角度正视三种正极材料各自的特点是挖掘投资机会的前提；第二、把握动力锂电池细分领域的特点和行业推动力。从锂电池行业重心转移来看，消费电子类产品增速相对稳定，整个行业的增量看点在于动力电池，对于动力电池需要在更加细分的应用领域进行分析；第三、从产品性能改进满足市场需求的角度挖