东方证券-锂电池行业系列报告之四：六氟磷酸锂进口替代加速

HeaderTable_User50173335017275HeaderTable_Industry13020500看好investRatingChange.same173833581深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】投资要点?六氟磷酸锂行业具备天生的寡头垄断性质。首先，六氟磷酸锂是目前唯一适合商业化生产的电解液锂盐，产品缺乏替代品。其次，行业规模效应强、进入壁垒高，具体表现为技术难以获取、量产难以实现和通过现在进入氟化工行业拓展六氟磷酸锂业务不具备经济意义。第三，相对其他锂电池材料，考虑到电解液锂盐在锂电池中较小的成本占比，以及行业对前期研发资金、时间投入的要求，六氟磷酸锂行业被下游纵向整合的空间有限，当前全球电解液巨头三菱化学和锂电池巨头LG化学，他们都在具备正负极材料、隔膜和电解液的生产能力后止步于六氟磷酸锂行业的事实更是验证了这一观点。?全球六氟磷酸锂市场预计将迅速增长，进口替代市场广阔。我们预测2012年全球六氟磷酸锂需求量增长至0.86万吨，2014年达到1.6万吨，2020年达到5.59万吨。六氟磷酸锂行业历史上由于技术壁垒较高，主要由日韩厂商主宰。通过多年的研发和积累，以及从日本以外的发达国家引进专利，国内厂商的六氟磷酸锂产品于2011年开始大规模投放市场，产品毛利率高达50%-65%左右。由于我国锂、磷、萤石资源丰富，人力成本也较日本便宜，一旦产品质量获得下游电解液厂商认可，有望通过较低成本实现迅速替代，给中国大陆的六氟磷酸锂厂商带来机会。?预期具氟化工背景且先行量产的国内