中国联通深度报告——机遇窗口+正确策略=行业格局的颠覆

深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为做出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【公司·证券研究报告】前言:我们一向认为，对于联通来说，当前企业价值的关键驱动因素在于行业格局的变化。如果联通能抓住WCDMA产业生态系统优势带来的由弱转强机遇窗口，有可能走出一条企业经营的良性循环之路：外部环境发生重大变化->企业经营战略对头抓住机遇->经营业绩改善->行业地位提升->企业质地好转、资产增值->颠覆行业原有的不均衡状态；从而极大提升企业价值。去年5月以来，联通3G业务发展逐步提速。时隔一年我们审视最新行业发展后依然认为：4G加速、其他制式iPhone有可能引入中国等外部环境变化并不影响联通的机遇窗口。同时，我们也感受到联通3G经营策略的卓越表现，充分印证了企业经营管理能力的提升，对其抓住机遇颠覆行业格局的前景充满信心。研究结论审视行业最新的变化，联通的机遇窗口期依然不变。我们估计，国内正式商用LTE的时间最早也要等到2014年。而联通已在56个城市商用峰值速率21Mbps的HSPA+网络，而全网升级到HSPA+，投资仅在百亿左右。HSPA+最高可到81M速率，已被ITU确认为4G技术，在产业成熟度上领先于LTE。iPhone方面，非W制式iPhone由于技术和商务障碍，国内引进仍然遥遥无期。况且，随着Android平台智能手机的快速发展和联通的积极引进策略，iPhone的地位和作用将不断弱化。联通3G经营策略的卓越表现，充分印证了企业经营管理能力的提升。一年来的事实证明，联通3G业务实现了有效益、有规模的高质量发展，在三大运营商中实际份额领先，业务健康度最优（数据消费量最高），高端用户占比最