中药行业2006年下半年投资策略

2006年6月21日行业研究策略报告中药行业2006年下半年投资策略关注品牌中药产业链延伸及第三终端增长张明芳86-10-82295577转615Zhangmf@ccs.com.cn非周期性消费品中药中性(维持)我们的中药行业研究思路是：首先依据主要功效的不同，把中药产品区分为药品和保健品两大类。然后进一步根据市场定位的不同策略，将之区分为高端化和大众化两大类，最后，考虑产品的市场需求是否随经济增长而增长，区分为市场增长型和市场萎缩型。高端药品类公司如：天士力等；大众化药品类公司，如：江中药业、康缘药业等；高端保健品类公司如：东阿阿胶；大众化保健品类如：王老吉保健饮料等。通过对典型城市医院销售前列的中成药品种的分析，我们认同中药的三大优势治疗领域仍然是心脑血管疾病用药、肿瘤疾病用药和呼吸系统疾病用药。原因是这类西药在毒副作用和抗药性方面的表现不如中药。其他如抗感染类、镇痛类的中药品种，我们认为属于西药的强势领域，中药难敌西药。我们看好品牌中药产业链延伸和第三终端增长。药品和大众消费品的共同属性是针对不同的消费人群的消费品，品牌效应延伸具有一致性，产业链延伸是其合理选择。云南白药和广州药业下属的品牌企业依托强大的品牌优势，迅速将产业链延伸至药品以外的牙膏和保健饮料领域，创造了新的增长点。随着国家新型农村合作医疗06年先试点40%县级市场资金的到位，东阿阿胶、益佰制药和天士力等中药企业纷纷进行第三终端的“深度分销”，来自第三终端的增长点正在形成。我们“强烈推荐”的公司有两个：1、G敖东维持2月份以来的“强烈推荐”评级。基于广发证券将成功地借其子公司——“延边公路”壳上市，该项投资收益将转变为控股子公司的并表收益，使G敖东未来业绩大幅增长，更添较大想象空间。2、我们上调天士力的投资评级至“强烈推荐”。公司即将投产的心脑血管类中药粉针项目，符合我们看好的中药产品选择策略，预期其销售前景良好。对于东阿阿胶、云南白药、同仁堂、广州药业和益佰制药公司，我们维持“推荐”评级。在几大品牌中药中，阿胶产品是我们最看好的高端的“原生态滋补保健品”，其功效确切，市场需求随着人们经济生活水平的提高，消费人群愈加