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163科尔尼_并购的终极状态

0次阅读 137 2021-09-08 04:14:29 举报
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大锦囊001think.com(品牌营销第一资料库)海量精品策划资料!QQ:1242116556并购的终极状态——论行业整合与长期战略企业并购的步伐已快到了令人目眩的程度,并且在可预见的未来没有丝毫放缓的迹象。一个又一个的行业开始新一轮的合并狂潮,刮起重组的旋风。然而,科尔尼公司的研究表明,50%的并购是不成功的,并未能够创造股东价值。尽管兼并和收购看起来混乱无序,但是我们的分析同样表明,这些趋势并非偶然事情。恰恰相反,如果我们更仔细地研究一下,就会发现行业合并其实有章可循。从分散到合作科尔尼公司的研究表明,不论什么行业的整合行为都遵循着一个清晰的模式。整合一般要经过四个长短不同的阶段。并且,并购的数量与整合的规模呈现出负相关关系。根据科尔尼公司的“价值增长数据库”(包含了53个国家24个主要行业的25,000家上市公司信息),我们对1988年至2000年的合并行为进行了分析。这一研究确定了HH(Hirschmann-Herfindah1)指数的变化,该指数反映了CR3的情况,即行业内最大三家公司的市场份额总和。兼并和收购行为混乱无序的表象下隐藏着一个清晰的S型曲线模式(见图1)。每个整合中的行业都会经历以下四个阶段:·起步阶段·积累阶段·集中阶段·联盟阶段在这个基于时间的框架中,行业从比较分散的第一阶段,到呈现出显著联盟状态的最后一个阶段,这中间的跨度约为20年。一个行业开始时集中程度很低,通过不断兼并和收购直接达到饱和为止。接近周期的最后阶段,联盟的形势最终出现在显著的位置。在接下来的部分我们将分别详细技术各个阶段的特点和驱动因素。起步阶段:分散在行业集中的第一阶段,分散的市场中充斥着各种规模的参与者。通常,最大的三家公司只能占领10%~30%的市场份额。新企业的出现或管制的取消常常是市场供应者分散化的原因。银行业、航空业、公用事业等待业就遵循这种趋势。电信业也是一个典型的例子。在20世纪90年代以前,大多数工业发达国家的电信市场还受到严格管制。但是随着电信业务的管制放松和自由化程度加深,从前的垄断企业失去了它们作为市场惟一运营商的地位。随着市场进入壁垒的降低,越来越多的竞争者涌入了市场。接着随着手机的普及,出现了更多的竞争者。不久

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